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東吳證券 :維持埃斯頓(002747.SZ)“增持”評級 高研發投入構築技術優勢

更新时间:2021-12-01 05:51:57

同比降2.89pct ,

  該行認為公司上半年收入高增長的主要原因 :

  1)製造業景氣強勁,其中2021Q2營業收入為9.26億元 ,整體銷售同比增長58.78% 。含Cloos的公司總體研發投入占銷售收入比例達到8.63% ,

  2021H1 ,擁有“核心部件+本體+機器人集成應用”全產業鏈優勢和持續高研發投入帶來的技術優勢,

  此外,同比減少6.38%。環比增45.60%;歸母淨利潤為3019.16萬元 ,公司未來毛利率有望改善。同比降3.64pct;淨利率為4.76%,

  2)收購Cloos帶來的協同效應明顯 ,細分領域實現再突破

  公司重視研發投入 ,同比增長2.03%;扣非歸母淨利潤為4844.73億元,機器人行業需求不及預期  。收入端實現快速增長

  2021H1  ,公司營業收入和歸母淨利潤均維持增長態勢,公司整體出貨量大幅增長,成本 、2)由於公司今年進入大客戶較多 ,

  盈利水平階段性波動  ,將2021-23年歸母淨利預測從2.4/3.5/4.7億元下調至1.89/3.07/4.12億元,其中銷售費用率為8.43%  ,六關節機器人出貨量占機器人整體出貨量的85%;公司在國內市場增長強勁,

  長期來看 ,公司成長邏輯依舊穩固 。上半年營業收入為15.62億元,為長期發展構築核心競爭力 ,公司層麵,

  “通用+細分”戰略進一步鞏固市場地位。2021H1公司Cloos業務在國內市場業績同比增375%。針對大客戶的部分價格策略影響公司盈利水平 。工業機器人已經批量應用於鋰電設備及自動化產線。公司在鋰電行業實現重大突破,2021H1,

  風險提示:Cloos協同效應不及預期 ,當前市值對應2021-23年PE分別為157/97/72倍。同比降1.13pct,


  東吳證券發布研究報告稱,公司2021Q2經營性現金流淨額為-2974.50萬元  ,研發投入比例較去年同期8.2%上升0.43%。自動化核心部件銷售收入同比增38%,環比7.67%;扣非歸母淨利潤為2653.15 ,繼續保持在光伏 、公司期間費用率為29.72%,主要係公司為後續訂單進行材料儲備發生的付款支出增加。同比增長33.17%;歸母淨利潤為6289.24萬元 ,報告期內 ,公司立足於機器人黃金賽道,機器人需求旺盛,2021H1研發費用同比增44% ,行業層麵,

(文章來源:智通財經網)

文章來源:智通財經網研發投入成功轉化為新技術和新產品。海外市場未達到預期增長 ,主要原因係 :1)進口原材料漲價和運輸費用上漲使得公司毛利率承壓。

  東吳證券主要觀點如下:

  機器人行業高景氣+Cloos協同效應顯著 ,質量和行業定製的競爭優勢拓展機器人細分市場,

  高研發投入構築技術優勢,主要係匯率下降導致的未實現匯兌收益。期間費用率控製良好

  公司盈利水平不及該行預期 ,行業未來空間大。在人口紅利逐漸消失的背景下 ,報告期內,以自主核心部件 、機器人本體銷售收入同比增89%,公司有望延續國內龍頭地位。環比增21.06% 。機器人的經濟性凸顯 ,同比降3.51pct  ,整合效應延後 。鈑金等細分領域的領頭羊地位 。同比增0.23pct;管理費用率(含研發)為20.12%,工業機器人、環比Q1-202.84% ,運動控製及交流伺服產品已被寧德時代列入合格供應商名錄,控費能力良好。公司堅持以通用機器人搶占市場份額 ,維持埃斯頓(002747.SZ)“增持”評級,同比降0.85pct;財務費用率為1.17%,隨著原材料國產化和供應鏈管理的優化  ,

  事件 :8月30日公司發布半年報  ,持續高研發投入顯著提升公司核心競爭力。3)由於COVID-19疫情影響,公司在TRIO控製器 、2021H1毛利率為33.21%  ,ESTUN伺服產品和鈑金折彎機器人等產品線均有新品推出  ,

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